好意思国共和党总统候选东谈主特朗普以压倒性上风赢得好意思国大选况且匡助共和党同期拿下参众两院开yun体育网，可谓强势归来。金融市集对特朗普在竞选时间淡薄的多项政策主义，如大范围加征关税、进一步减税等也有所反应。

大选圮绝出炉之后，好意思元指数创出一年多以来新高，东谈主民币汇率则承压下行，中国股票市集的反弹也受到压制。濒临特朗普总结，中国应该何如交代？

关税政策仍有较大不笃定性

笔者在此前的著述中指出，特朗普的政策主义存在五大内生矛盾，包括加征关税侵略供应链，不利于提振好意思国制造业；关税、减税等政策激勉通胀上行；赤字彭胀可能影响好意思国宏不雅幽静；好意思国优先削弱好意思国的国际指挥地位；闭幕外侨扩大好意思国别离。

在这种情况下，笔者以为特朗普对中国的一些顶点政策，举例对系数中国家具加征60%关税的政策偶然冒失完全落地。在全球供应链高度一体化的情况下，大幅加征关税会冲击好意思国脉土制造业。此外，好意思国的通胀压力也会制约特朗普政府的政策空间。

更有可能的场景是中好意思通过买卖谈判来弥合两边的不对。即使特朗普加征关税，时期节点也可能偏晚，加征的范围与税率皆昭着低于竞选时期的主义。

2016年特朗普竞选时期就声称对中国家具加征45%的关税，关联词最终落地平均关税水平是15.5%，有一些家具延续守护了零税率。特朗普2017年还威迫对墨西哥制造关联词对准好意思国市集的德国和日本汽车公司加征35%的关税，临了也莫得落地。

顶点情况对中国的影响

在顶点情况下，特朗普的关税政策和取消“永恒平时买卖关连”等方法短期对中国的总需求可能有十分冲击；即使如斯，从中期而言，伴跟着中国出口部门的活泼调整，冲击影响会昭着弱化。

特朗普的顶点主义包括对中国系数出口家具征收高达60%的关税，取消中国“永恒平时买卖关连待遇”，并逐渐住手从中国入口必需品。他还方案扼制中国购买好意思国房产和千般产业；即使是中国汽车制造商在墨西哥分娩并出口到好意思国的汽车，也要征收高额关税。

要是包含从中国香港的转口，2023年中国对好意思国出口占GDP（国内分娩总值）比重约3.2%；概括商酌加工买卖入口同步减少、汇率贬值对冲，以及溢出效应等多方面成分的影响，笔者臆想要是好意思国关税完全落地或取消“永恒平时买卖关连待遇”，对中国总需求的冲击可能超出2018年的水平。

2018年，在好意思国只是对部分中国家具加征相对慈爱的关税的情况下，中国出口增速从2018年前三季度的10%以上赶紧降至2019年的零增长隔邻。与此同期，好意思国占中国出口比重也从2018年的19.2%大幅降至2019年的16.8%。本色上，部分受到中好意思买卖摩擦的影响，2018年上半年中国GDP增速保合手在6.9%，2019年下半年则降至5.9%，回落幅度达到1个百分点。

不外，从中永远眺，行政技能相对市集力量的较量并不占优；出口部门是中国最具活泼性、市集化程度最高的部门，不错通过多种花式交代关税壁垒。

一方面，在政策的撑合手下，中国企业加大出海力度，已矣全球布局，绕开好意思国壁垒。举例，近些年中国对东盟的平直投资权贵高潮。2023年中国对东盟的平直投资高达251.2亿好意思元，达到历史新高。越南的发达尤其引东谈主防御。中好意思买卖和新冠疫情强化了外商投资合手续流入越南的趋势，2023年越南FDI（跨境平直投资）注册成本为185亿好意思元，创历史最高水平。除了日韩投资以外，中国诸多制造业企业也将越南作为回避好意思国关税、回荡分娩的首选指标地。从出口家具结构来看，中国中间家具的出口份额合手续高潮，也在一定程度上反应出中国企业全球化布局的影响。

另一方面，中国出口企业也通过产业升级、贴牌转口等花式延续守护自己的市集份额。笔者贯注到，被合计最容易已矣产业链回荡的业绩密集型家具，在中国的出口份额中也并未昭着下滑。一线的反馈泄露，即使是服装、鞋子等传统行业，单个家具的附加值皆在昭着高潮。

从较永远的数据来看，中国经济的灵通度并未因为好意思国关税的影响而下降，2023年中国货品和服务出口占GDP的比重甚而高于2018年。中国商品在全球出口市集的份额一样较2018年有所增长，反应出口部门保合手了强壮竞争力。从出口结构看，东盟替代好意思国和欧盟成为中国第一大买卖伙伴。即使从中好意思买卖来看，2023年中国商品占好意思国入口市集的份额较2018年如实有所下降，但实足范畴仍然超出2018年的水平；从中国对好意思国的买卖顺差来看，2023年的3361亿好意思元也高于2018年的3233亿好意思元。

其他政策对中国的影响

除了关税政策，特朗普的减税、动力政策和可能延续合手续的科技封闭也可能对中国酿成一定影响，但程度相对慈爱。

最初，特朗普的减税政策可能在短期提振好意思元，一定程度上酿成中国脉币贬值和成本外流的压力，影响投资和破钞。

资金流出和风险偏好下降可能导致国内股票、地产等资产价钱等承压，通过钞票效应制约破钞增长；而好意思国真确利率上行可能诱骗更多成本，中国外商平直投资下降、对外平直投资高潮的趋势可能有所强化。

其次，特朗普主义加速好意思国石油自然气开采程度并取消拜登政府对清洁动力的补贴，可能裁汰原油价钱，压低中国CPI（破钞者价钱指数）。

特朗普合计好意思国通胀主要受到动力价钱的影响，因而要扩大国内动力分娩，饱读动化石燃料使用，并已矣好意思国通胀回落。商酌到“页岩油创新”之后，好意思国依然是寰宇最大的原油分娩国，特朗普政策对全球原油市集的影响羁系忽视。对中国而言，原油是除了食物以外对CPI影响最大的单一商品。要是原油价钱着落，不单是与原油磋议的CPI交通、通信分项会有下行压力，油价还和会过进入产出关连和通胀预期影响中国中枢CPI的价钱。

临了，特朗普可能会延续推论拜登政府的“小院高墙”计策，圮绝好意思国的高技术家具和手艺流入中国，不利于中国的产业升级。

特朗普第一任期对中国高技术家具和手艺的管制就依然昭着加强。2018年，好意思国就篡改了《出口管制鼎新法案》，进一步强化了好意思国商务部以“安全”表濒临好意思国出话柄施管制的权限，好意思国商务部据此将更多中国科技企业纳入“实体清单”，强化对科技家具和手艺出口的审查力度。2020年5月好意思国出台“番邦平直家具”划定，平直指向好意思国以外的其他国度和地区的半导体公司，羁系这些公司诈欺源自好意思国的十六类手艺及软件的诞生和家具，出口给“实体清单”上的企业。拜登政府淡薄的“小院高墙”计策是对特朗普政策的进一步优化和加强。

商酌到中好意思计策竞争的大布景，特朗普政府可能延续承袭拜登政府的政策。而且，不摒除管制范围进一步扩大的可能。

中国何如交代

笔者合计，濒临特朗普政府归来对中国的短期冲击，一方面中国应该恰当增多从好意思国的入口，争取买卖谈判化解两边不对；另一方面，中国需要加大逆周期疗养力度，绝顶是加大财政刺激力度幽静总需求。中永远而言，中国更需要靠拢元气心灵作念好我方的事情，扩翻灵通，鞭策鼎新，普及概括国力。这才是关于特朗普归来的最佳回答。

在中好意思第一阶段买卖契约中，中方喜悦从好意思国增多农家具、动力和制制品的入口，其后因为疫情冲击，契约并未有用执行。中方不错通过国有企业增多对好意思采购等花式，增多对好意思国的入口，缓解中好意思买卖回击衡的压力。与此同期，中国应该争取与好意思国谈判照拂买卖方面的不对，最大程度裁汰好意思国加征关税的范围和幅度。

此外，外部的不笃定性和通缩压力也意味着国内逆周期疗养的政策仍需加强。商酌到汇率贬值依然敛迹货币政策拖沓的空间，财政政策需要在稳增长中证据更大的作用。依然推出的总数12万亿元所在债务置换安排赢得了精炼的后果，不仅金融和财政风险下降，所在政府现款流改善还不错通过偿还企业欠款和补发公事职工资的花式改善企业的计议状态和住户的可把握收入，鞭策需求回升，市集信心也有所改善。

关联词当下财政刺激的力度仍有不及，2025年一般大家预算进一步扩大赤字、扩大专项债和绝顶国债的刊行范畴仍然是必要的。此外，与财政刺激的范畴比拟，财政刺激的投向可能愈加伏击，除了延续扩大“以旧换新”撑合手破钞品和诞生更新，更纵欲度普及低收入东谈主群补贴，乃至大范围披发破钞券平直刺激破钞，皆应该是交代特朗普冲击的后备选项。

中期而言，濒临外部压力，中国不错在四个头绪上加以交代：

最初，应该坚合手解放买卖的取向，延续鞭策中国和其他国度的经贸交游，为好意思国市集空间缩小之后出口部门的调整创造便利条款。对中国出口企业开辟新市集可能濒临的一些风险，财政部门不错在妥贴国际划定的情况下，通过对出口信保实施补贴等方法恰当匡助企业摊派成本。

其次，应该延续加大撑合手中国企业全球布局。即使在好意思国对华接受顶点方法的情况下，好意思国对系数国度家具同期加征关税的可能性也比较低。国外布局有益于中国企业裁汰风险。一个值得关心的问题是需要鼎新对所在政府的观测机制，从GDP转向GNP（国民分娩总值）。中国国外投资的答复和外派中国公民的工资皆行为GNP，而不行为GDP。

再次，鉴于全球买卖解放化的要点正在从货品转向服务和投资和数字买卖、从关税等“边境方法”转向公正竞争等“境内轨制要求”，中国应该积极参与新一代经贸协定（如CPTPP）的谈判，以灵通促鼎新，鞭策国内扩大投资准入、增多服务业灵通、系数制竞争中性等体制鼎新，并加速发展数字经济。这些鼎新的进展，不仅会使得买卖部门更好地参与国际单干，也会普及中国举座经济竞争力。

临了，在2024年中国货品买卖盈余行将创出历史新高、买卖盈余占GDP比重反弹之际，中国还需要鞭策收入分派鼎新、完善社保轨制、提振内需和破钞、裁汰弥散储蓄。在房地产部门履历深度调整之后、找到经济新引擎既有益于中国经济增长，也有益于中国经济已矣对外部的“再均衡”。

（沈建光系京东集团首席经济学家，樊磊系京东集团接头总监，姜传钺系京东集团宏不雅接头员，第一财经获作家授权转载）

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